日経平均はＮＹダウに比べ下げ過ぎ、「半値戻し」目指す展開＝犬丸正寛の相場展望

　　アメリカの２回目となる金融量的緩和縮小を受けて新興国の経済波乱がアメリカの企業業績にも影響を及ぼすとの懸念からＮＹダウが下げた。連れて日本のマーケットも調整となった。 　　そのＮＹダウは、去る５日の安値１万５３４０ドルから３００ドル近く戻し、チャートでも比較的大きい陽線となったことで底打ちはできたものとみられる。今夕の１月の米・雇用統計の内容次第では、下押すことも予想されるが５日の安値を下回ることはないだろう。また、統計を相場が好感する場合は、昨年１２月３１日の高値１万６５８８ドルから５日の１万５３４０ドルまでの下げ幅に対する、「３分の１戻し」１万５７５６ドルを抜いて、「半値戻し」の１万５９６４ドルを目指す展開が予想されそうだ。 　　一方、日経平均は昨年１２月３０日の高値１万６３２０円から、去る４日の１万４００６円まで１４．１％の下げとなり、この間のＮＹダウの下落率７．５％を大きく上回る下げとなった。これは、（１）昨年暮れに日経平均採用の上位５銘柄程度を集中的に買い上げた反動が大きく出ている、（２）４月からの消費税引上げの影響を早めに織り込み始めた～などが響いたものとみられる。 　　ただ、ＮＮ倍率（日経平均÷ＮＹダウ）は、昨年暮れに０．９７倍まで上昇し通常の０．９４倍を上回っていたが、足元では、逆に、０．９０倍まで低下しＮＹダウに比べ日経平均は下げ過ぎの状況となっている。 　　このため、日経平均がＮＹダウより先に、「半値戻し（１万５１６３円）を達成する可能性はあるだろう。また、今回の下げで消費税の影響を２～３割ていど織込んだのではないかとの見方にもなっている。 　　２０１４年３月期の第３四半期決算はほぼ一巡、企業業績は概ね堅調といえる。日経平均の予想１株利益で見ても直近１００７円（昨年末は９７９円）と高水準である。 　　週明けには新しい東京都知事が決まっているから改めてオリンピック関連銘柄を見直す可能性もある。１ドル・１００円台まで円高が進んで為替相場が、円安傾向を強めればトヨタ自動車など自動車株の買い人気につながるだろう。 　　足元では第３四半期決算の発表が終ったことで、業績面での手がかり材料は薄れるが、今回の下げで信用買いの整理もあるていど進み需給関係は好転している。消費税が上値を押えるものの、短期的には、下げ幅の、「半値戻し」を目指した展開で値ガサ株から中低位株まで回転の速い物色の展開が予想されそうだ。（執筆者：犬丸正寛　株式評論家・日本インタビュ新聞社代表）