【為替本日の注目点】ドル円１１０円を割り込む

　日米欧で株価が下落したことや、ＩＭＦが世界景気の見通しを下方修正したことからドル円は節目の１１０円を割り込む。一時は１０９円９２銭まで円買いが進み、１年５カ月ぶりの円高水準を示現。 ユーロドルはドイツの製造業受注が悪化していたが、ドル買いユーロ売りは限定的。１．１３台前半まで売られたが底堅く推移。 株式市場は続落。世界的な成長鈍化を懸念し、銀行株を中心に大幅安。ダウは１３３ドル下落。 債券相場は続伸。世界景気の低迷を材料に買いが優勢となり、長期金利は１．７２％台まで低下。 ドル安が進んだことで金は上昇。原油は小幅に反発。 ２月貿易収支　　　　　　　　→　　－４７１億ドル ３月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　　５４．５ ドル/円１０９．９２～　１１０．７２ ユーロ/ドル１．１３３６　～　１．１４０２ ユーロ/円１２５．２４　～　１２５．８４ ＮＹダウ －１３３．６８　　→　１７,６０３．３２ドル ＧＯＬＤ　＋１０．３１ 　→　１,２２９．６１ドル ＷＴＩ ＋０．１９　　　　→　３５．８９ドル 米１０年国債－０．０４２ 　→　１．７２０％ 本日の注目イベント 日　　　２月景気動向指数 中　　　中国　３月財新サービス業ＰＭＩ 中　　　中国　３月財新コンポジットＰＭＩ 独　　　独２月鉱工業生産 米　　　ＦＯＭＣ議事録（３月１５、１６日分） 米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演 　ドル円はついに節目の１１０円を割り込み、ＮＹでは１０９円９２銭までドル安が進みました。日もこの欄で「下値方向のリスクが高い」とコメントしましたが、昨日の朝方の１１１円３０銭近辺から一気に１１０円割れまでドルが売られました。この水準は２０１４年１０月末の日銀が追加緩和を発表し、市場に驚きが走った「サプライズ緩和」の水準です。これで昨年６月の１２５円８６銭の高値からは、１０カ月で約１６円落ちたことになり、かなり急激な円高スピードだと言えます。 　きっかけは株安から、リスク資産が売られたことでした。日本株が先導するような形で欧米の株価が下げ、世界景気の減速が懸念され、安全資産の債券が買われました。 さらに、ウォ－ル・ストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）紙が安倍首相とのインタビュー記事を掲載し、この中で首相は「通貨安競争は絶対さけなければならない」「恣意的な為替市場への介入は慎まなければならない」と述べたことも円買いに安心感を与え、ドル売り円買いがさらに進んだと思われます。急激な円高が進んでも日銀は介入できないと、市場が受け止めたことになります。 　ドル円は１１０円を割りこんだ後は１１０円台半ばまで値を戻していますが、これは達成感と、ひとまず利益を確保しようという動きに押し戻されたものです。再び株価が大きく下げるようだと１１０円割れをトライし、さらに大幅な円高水準を記録する状況になると、今度は１１０円が上値の抵抗線になることが予想されます。ちょうど２月の初旬以降、１１４円台後半まではドルが戻っても、１１５円には届かなかった状況と同様です。 　輸出企業の多くは１１５－１１８円を「社内レート」に設定しており、１１０円を割り込むと、企業業績にも大きな影響を与えることになります。場合によっては業績見通しを下方修正するところも出てくるかもしれません。利益見通しを引き下げれば、株価は当然売られ、それが市場全体のセンチメントを悪化させ、株価の下落→円高と、悪循環に陥ることになります。その意味でも、本日の日本株の動きに注目が集まります。 　ドル円の１１０円割れと、日経平均株価の１５０００円台は今後の日本の景気をとっては極めて厳しい状況を与えることになります。ちょうど、２０１７年４月からの消費税増税を予定通り実施すべきか、あるいは延期すべきかが議論されているところです。為替と株価の水準がこの議論に影響を与えることうまでもありませんが、ここから一段と 円高が進んだ場合、日銀による市場介入があるのかどうかも重要なポイントになります。 　上記、安倍首相の発言を考慮すれば円安誘導のための介入は難しそうですが、円高は物価を押し下げる効果があるため、物価上昇を目指している日銀にとっては「逆風」です。 　円安誘導ではなく、２％の物価上昇という目標達成のための介入や、追加緩和なら「大儀名文」がたつのかもしれません。ただ１１０円を割り込んだからといって、直ぐに介入が見られるわけではありません。介入に対する過度の期待は避けるべきです。１１０円を再び割り込んだら、そのスピードが重要になろうかと思います。本日のドル円は１０９円５０銭～１１０円８０銭程度と予想しますが、依然として下値方向へのリスクが高いことには変わりありません。 （執筆者：佐藤正和・外為オンライン　編集担当：サーチナ・メディア事業部）（イメージ写真提供：１２３ＲＦ）